在近期A股市場(chǎng)持續(xù)下跌中，金融博弈模型顯示出，擁有強(qiáng)勁成長(zhǎng)動(dòng)能的衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股明顯有資金建倉(cāng)跡象。如何看待資金的動(dòng)向呢?

　　下游應(yīng)用需求旺盛

　　據(jù)報(bào)道，近年來(lái)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，2010年全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)達(dá)1681億元，是2004年的兩倍，即使在2008年金融危機(jī)中其增速仍超過(guò)了18%。世界各國(guó)紛紛增加衛(wèi)星投入，如美國(guó)的新一代GPS衛(wèi)星系統(tǒng)、俄羅斯的格洛納斯計(jì)劃、歐洲的伽利略計(jì)劃和中國(guó)的北斗導(dǎo)航系統(tǒng)，全球衛(wèi)星發(fā)射進(jìn)入了密集發(fā)射期。

　　對(duì)于我國(guó)未來(lái)的衛(wèi)星發(fā)展產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，前景更為樂(lè)觀。一方面是因?yàn)樾l(wèi)星結(jié)構(gòu)的變化。截至2011年7月1日，全球在軌衛(wèi)星數(shù)量為986顆，我國(guó)在軌衛(wèi)星數(shù)量為75顆，僅占全球在軌衛(wèi)星數(shù)量的7.6%。我國(guó)在軌衛(wèi)星結(jié)構(gòu)與全球不同，其中通信衛(wèi)星僅占在軌衛(wèi)星數(shù)量的25%，低于全球水平33個(gè)百分點(diǎn)，而且高分辨率軍用衛(wèi)星不足，為此啟動(dòng)了北斗導(dǎo)航系統(tǒng)、高分辨率對(duì)地觀測(cè)系統(tǒng)等工程，這都意味著我國(guó)衛(wèi)星不僅數(shù)量上亟待增加，衛(wèi)星組成類(lèi)型也將會(huì)產(chǎn)生較大改變。因此，我國(guó)將加大衛(wèi)星發(fā)射力度。2010年，我國(guó)完成15次發(fā)射，將20顆衛(wèi)星及航天器成功送入預(yù)定軌道，創(chuàng)造了中國(guó)航天年度高密度發(fā)射新紀(jì)錄，今年中國(guó)航天發(fā)射將實(shí)現(xiàn)“高產(chǎn)”，將有20多顆衛(wèi)星及航天器升空。預(yù)計(jì)“十二五”期間我國(guó)更將迎來(lái)“百箭百星”的局面，即到“十二五”末期，將有近百顆衛(wèi)星在軌運(yùn)行，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展趨勢(shì)有進(jìn)一步提速的態(tài)勢(shì)。

　　另一方面則是下游需求的旺盛。隨著國(guó)家《關(guān)于促進(jìn)衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》的實(shí)施，我國(guó)衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。2000年時(shí)我國(guó)衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)規(guī)模僅為100億元，到了2009年便達(dá)到565.1億元，其中衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)規(guī)模為390億元、衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)規(guī)模為158.3億元、衛(wèi)星遙感產(chǎn)業(yè)規(guī)模為16.8億元;2010年又有進(jìn)一步發(fā)展，衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到505億元、衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)規(guī)模為227.3億元、衛(wèi)星遙感產(chǎn)業(yè)規(guī)模為23.5億元。隨著我國(guó)高分辨率專(zhuān)項(xiàng)的啟動(dòng)和高分辨率數(shù)據(jù)自給率的提高，衛(wèi)星遙感市場(chǎng)未來(lái)幾年將保持40%的增長(zhǎng)率，2012年有望達(dá)到32.9億元;我國(guó)應(yīng)急通信產(chǎn)品方面的市場(chǎng)需求在未來(lái)將突破1000億元，因此衛(wèi)星通信市場(chǎng)在2012年有望突破500億元;而我國(guó)導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)規(guī)模更是發(fā)展迅速，隨著北斗二號(hào)導(dǎo)航系統(tǒng)的運(yùn)行，預(yù)計(jì)在2012年將達(dá)781億元。如果保持現(xiàn)在增速，那么2015年我國(guó)衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破3000億元。

　　尋找高成長(zhǎng)性品種

　　衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)按產(chǎn)業(yè)鏈劃分，包括衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備制造和衛(wèi)星服務(wù)四大部分，2010年這四部分收入分別為516億美元、43億美元、108億美元和1013億美元。衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射是屬于衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈上游，市場(chǎng)規(guī)模較小，而地面設(shè)備制造和衛(wèi)星服務(wù)屬于衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈下游，市場(chǎng)規(guī)模較大，是衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的主要組成部分。

　　就產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)來(lái)看，上游產(chǎn)業(yè)尤其是衛(wèi)星制造的盈利能力最強(qiáng)，主要是因?yàn)榫哂休^強(qiáng)的技術(shù)壁壘，且擁有較強(qiáng)的定制產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，毛利率一直高企。目前中國(guó)衛(wèi)星的凈利潤(rùn)率保持在10%左右。上游產(chǎn)業(yè)還具有較為廣闊、較深的護(hù)城河，一經(jīng)確立，基本上就確定了在行業(yè)中的前沿地位。而下游產(chǎn)業(yè)，雖然競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，但產(chǎn)業(yè)規(guī)模容量不斷膨脹，從而為相關(guān)產(chǎn)業(yè)的高成長(zhǎng)提供了樂(lè)觀的氛圍。其中，四維圖新、國(guó)騰電子、中海達(dá)等個(gè)股就是如此。

　　循此思路，筆者傾向于認(rèn)為，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)中最具投資價(jià)值的是中國(guó)衛(wèi)星。該股是我國(guó)衛(wèi)星制造的標(biāo)志性企業(yè)，投資中國(guó)的衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)，甚至是整個(gè)航天產(chǎn)業(yè)，是最佳的投資標(biāo)的。航天電子的產(chǎn)業(yè)前景也值得期待。而衛(wèi)星服務(wù)產(chǎn)業(yè)也可跟蹤，其中海格通信、國(guó)騰電子、北斗星通、中海達(dá)、四維圖新等個(gè)股的成長(zhǎng)空間值得期待。（秦洪）