業(yè)績簡評四維圖新發(fā)布 2011年年度業(yè)績快報,實現營業(yè)收入和凈利潤8.67億和2.81億元,同比增長28.41%和20.85%,對應EPS0.59元,低于預期。

　　經營分析

　　業(yè)績低于預期的原因:我們認為業(yè)績低于預期有兩方面的原因:

　　(1)日本地震導致日系廠商汽車銷量下降,公司來自日系車廠客戶的收入也相應下降;

　　(2)由于公司新的國家規(guī)劃布局內重點軟件企業(yè)評審工作還在進行,預計公司按照15%計提所得稅,拉低了利潤增速。

　　車載終端、消費電子業(yè)務明年有望增速加快:對于明年的業(yè)績增長較為樂觀,基于三點:

　　(1)智能手機終端單價下降將帶來移動互聯網領域的地圖應用爆炸性的增長,諾基亞在歐洲的熱銷智能手機機型將于明年投放中國市場;

　　(2)高端車依然是前裝車載導航市場的主力,子公司世紀高通是寶馬中國和華晨寶馬交通信息數據與服務的獨家供應商,將從明年開始對公司的財務狀況和盈利水平產生積極影響;

　　(3)公司與上汽合作,以及部分德系車合作明年將對業(yè)績產生積極影響,同時日系廠商的銷量也將恢復。

　　布局地理信息上下游,受益數字中國建設:公司參股四維世景從事衛(wèi)星遙感影像數據銷售、處理和綜合應用服務,同時設立全資子公司西安四維從事導航電子地圖數據制作和服務,收購中交宇科布局交通GIS 應用,受益數字中國大工程的建設。

　　盈利調整維持前期盈利預測:我們預計 12-13年EPS 分別為0.79、1.09元,維持目標價30元,對應12年37倍。

　　投資建議維持“買入”評級