以下為報(bào)告內(nèi)容摘要：
第三財(cái)季業(yè)績(jī)：高德軟件2013財(cái)年第三財(cái)季營收為3800萬美元，環(huán)比下滑1.4%，同比下滑6.4%，與華爾街預(yù)期一致，但較我們的預(yù)期低3%。基于非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，毛利率為68%，與我們的預(yù)期一致。第三財(cái)季，高德軟件加大了在研發(fā)和營銷領(lǐng)域的投資，導(dǎo)致運(yùn)營開支環(huán)比增長(zhǎng)49%，同比增長(zhǎng)106.8%?；诜敲绹ㄓ脮?huì)計(jì)準(zhǔn)則，第三財(cái)季運(yùn)營利潤率為-26.6%，而上年同期為6.2%。我們認(rèn)為，憑借阿里巴巴的戰(zhàn)略投資，高德軟件將不惜一切代價(jià)從汽車導(dǎo)航廠商向在線/移動(dòng)地圖服務(wù)提供商轉(zhuǎn)移。
各項(xiàng)業(yè)務(wù)營收：汽車導(dǎo)航營收為1940萬美元，同比下滑18.8%，略高于我們的預(yù)期。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營收為1480萬美元，環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，同比增長(zhǎng)33%，較我們的預(yù)期高3%。公共部分和企業(yè)應(yīng)用營收為350萬美元，環(huán)比下滑10%，較我們的預(yù)期低24%。
百度(163.12, 0.25, 0.15%)地圖的挑戰(zhàn)：盡管在累計(jì)下載量方面，高德軟件應(yīng)用仍處于領(lǐng)先地位，但在近期的用戶活躍度方面，百度地圖已經(jīng)超越了高德軟件。數(shù)據(jù)顯示：1)百度地圖仍是iOS用戶最喜歡的導(dǎo)航類應(yīng)用;2)在主要的Android應(yīng)用商店中，百度地圖近期下載量已經(jīng)超越高德軟件應(yīng)用。我們認(rèn)為，隨著用戶互動(dòng)的提升，以及商家的參與，百度地圖將對(duì)高德軟件應(yīng)用形成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
估值：我們繼續(xù)維持高德軟件股票“持有”評(píng)級(jí)，同時(shí)維持11.90美元的目標(biāo)股價(jià)不變。
{{item.content}}