國泰君安6月22日發(fā)布中海達調(diào)研報告，報告摘要如下：
本報告導讀：
本周我們組織了中海達南京海洋公司的調(diào)研，通過和公司高管、行業(yè)專家的交流，公司從陸地到海洋，打造高端海洋測繪龍頭的戰(zhàn)略更加清晰。
投資要點：
維持對中海達的 “增持”評級，目標價20 元。通過此次對中海達海洋公司的調(diào)研，我們更清晰地看到了其在海洋戰(zhàn)略、產(chǎn)品、技術(shù)上的布局。
維持公司2014-15 年盈利預(yù)測分別為0.4/0.57 元，給予50 倍PE，目標價20 元，維持“增持”評級。
海洋探測裝備將迎來進口替代機會。受益于資源開發(fā)、國防安全的需求，我國近年來不斷強調(diào)海洋戰(zhàn)略，而對于海洋的開發(fā)、利用必須以了解海洋為前提。這需要對海底地貌、水深、流速等進行高精度測量，而我國在海洋聲納產(chǎn)品方面落后了15-20 年，進口替代勢在必行。從國土安全角度考慮，預(yù)計未來三年該市場規(guī)模將達40 億左右，對于這一細分領(lǐng)域的國產(chǎn)化趨勢市場尚未充分認識。
中海達逐步由代理轉(zhuǎn)向自研，并通過并購?fù)晟坪Ｑ螽a(chǎn)品布局。我們認為，中海達在高精度導航測繪領(lǐng)域的發(fā)展經(jīng)驗有望在海洋產(chǎn)品領(lǐng)域得到復(fù)制，公司定位高端產(chǎn)品且目前已逐步從代理產(chǎn)品轉(zhuǎn)向自主研發(fā)，并通過外延并購的方式擴充產(chǎn)品線，逐步擁有單波束、多波束、測深儀、ADCP 等系列產(chǎn)品。由于下游客戶重合、代理渠道完善，公司在海洋產(chǎn)品方面有望呈現(xiàn)高增長。
完善空間信息產(chǎn)業(yè)鏈布局，提供全方位測繪服務(wù)。中海達正通過內(nèi)生成長+外延拓展的方式，不斷完善空間信息產(chǎn)業(yè)鏈布局，在空間信息產(chǎn)業(yè)鏈三大環(huán)節(jié)“數(shù)據(jù)采集裝備、數(shù)據(jù)提供、數(shù)據(jù)應(yīng)用及解決方案”進行系統(tǒng)規(guī)劃，立足于提供全方位測繪產(chǎn)品及服務(wù)。
風險提示：測繪行業(yè)競爭加劇;公司新業(yè)務(wù)研發(fā)及商用進度低于預(yù)期。
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