事件：公司發(fā)布2018年半年度業(yè)績快報，2018年 H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.99 億元，同比上漲276.98%；歸屬母公司凈利潤1.8 億元，同比大幅增長258.87%；基本每股收益0.24 元。

　　點評：

　　自組網(wǎng)訂單業(yè)績逐漸釋放，支撐業(yè)績高增長。公司自2017 年5月至今共簽署自主網(wǎng)產(chǎn)品訂單52 億元，去年確認(rèn)收入約為5.68 億，剩余部分將于2018 年逐步確認(rèn)。自組網(wǎng)產(chǎn)品目前正處于市場爆發(fā)期，可廣泛應(yīng)用于軍事、公共安全、應(yīng)急調(diào)度等領(lǐng)域。我們認(rèn)為，隨著公司訂單持續(xù)落地，將極大增厚公司未來業(yè)績。

　　強(qiáng)化北斗高精度業(yè)務(wù)全產(chǎn)鏈布局，搶占未來市場先機(jī)。在高精度領(lǐng)域，公司聚焦行業(yè)應(yīng)用市場，采取全產(chǎn)業(yè)鏈布局的業(yè)務(wù)發(fā)展策略，強(qiáng)化測量測繪、精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)、機(jī)械控制等規(guī)?；袌鲈谌蛸Y源布局，同時帶動北斗高精度芯片、板卡、天線核心技術(shù)和市場的發(fā)展。我們認(rèn)為高精度是導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)發(fā)展的未來，具備巨大的市場空間，公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局高精度應(yīng)用市場，將為公司打造未來潛在盈利增長點。

　　“云+端”解決方案初見成效，北斗移動互聯(lián)業(yè)務(wù)取得了較大的突破。目前公司公安實戰(zhàn)化應(yīng)用在業(yè)界已形成了標(biāo)準(zhǔn)和示范，有望成為公司近幾年核心的盈利業(yè)務(wù)。2017 年公司簽訂新疆11.6 億元“雪亮工程”項目，2017 年確認(rèn)部分收入，剩余部分預(yù)計在2018 年確認(rèn)完畢。

　　隨著公司移動終端產(chǎn)品線不斷完善，目前公司擁有國際領(lǐng)先的手持、車載移動終端和加固型平板設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn)能力，覆蓋公共安全、電力、金融、國土、城市管理等幾十個行業(yè)領(lǐng)域，具有較大的發(fā)展空間。

　　盈利預(yù)測和評級。公司的核心技術(shù)力不斷加強(qiáng)，各項業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)期。我們堅定看好公司未來發(fā)展前景，預(yù)計公司2018 年~2020 年營業(yè)收入分別為41 億元、54 億元、71 億元，2018～2020 年歸屬母公司凈利潤分別為4.35 億元、5.86 億元、7.72 億元，EPS 分別為0.59 元、0.78 元、1.00 億元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 分別為32 倍、24 倍和18 倍，維持“買入”的投資評級。

　　風(fēng)險提示：自主網(wǎng)業(yè)務(wù)空間有限、北斗三號進(jìn)展不及預(yù)期。

　　□ 劉倩倩/馬浩然　 太平洋證券股份有限公司