金融界基金08月08日訊 南方軍工改革靈活配置混合型證券投資基金（簡(jiǎn)稱：南方軍工混合，代碼004224）08月07日凈值上漲2.35%，引起投資者關(guān)注。當(dāng)前基金單位凈值為0.6306元，累計(jì)凈值為0.6306元。

　　南方軍工混合基金成立以來(lái)收益-36.94%，今年以來(lái)收益-24.84%，近一月收益-0.03%，近一年收益-32.11%，近三年收益--。

　　本基金成立以來(lái)分紅0次，累計(jì)分紅金額0億元。目前該基金開(kāi)放申購(gòu)。

　　基金經(jīng)理為魏萌，自2017年03月08日管理該基金，任職期內(nèi)收益-36.94%。

　　最新基金定期報(bào)告顯示，該基金重倉(cāng)持有中航高科（持倉(cāng)比例7.28%）、中航重機(jī)（持倉(cāng)比例6.93%）、振芯科技（持倉(cāng)比例6.88%）、四川九洲（持倉(cāng)比例6.87%）、華錦股份（持倉(cāng)比例4.98%）、雷科防務(wù)（持倉(cāng)比例4.93%）、中國(guó)衛(wèi)星（持倉(cāng)比例4.88%）、*ST船舶（持倉(cāng)比例4.78%）、洪都航空（持倉(cāng)比例4.74%）、華東電腦（持倉(cāng)比例4.67%）。

　　報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析

　　2018年市場(chǎng)表現(xiàn)為震蕩市行情，且板塊輪動(dòng)不明顯，市場(chǎng)在震蕩中進(jìn)行著快速風(fēng)格切換，整體投資收益不理想。二季度總體來(lái)看，上證綜指下跌12.64%，深成指下跌13.38%，創(chuàng)業(yè)板綜指下跌6.88%。中證軍工指數(shù)下跌10.87%。中小市值股票明顯強(qiáng)于大盤藍(lán)籌股，電子、軍工、計(jì)算機(jī)等板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大勢(shì)，市場(chǎng)依然重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)藍(lán)籌、中小板、創(chuàng)業(yè)板有業(yè)績(jī)支撐，估值相對(duì)有優(yōu)勢(shì)的投資標(biāo)的。由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金流動(dòng)性等原因，我們認(rèn)為今年風(fēng)格將繼續(xù)在價(jià)值與成長(zhǎng)之間相互切換，價(jià)值與成長(zhǎng)均有投資機(jī)會(huì)。但是資金有可能布局有業(yè)績(jī)支撐的藍(lán)籌、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司，因此全年中小創(chuàng)風(fēng)格相近的軍工行業(yè)可能會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，南方軍工改革基金二季度凈值下跌20%。

　　基于上述軍工行業(yè)投資方向，本著以追求絕對(duì)收益為核心目標(biāo)，本基金主要布局于估值相對(duì)合理、未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性好具有明確安全邊際的個(gè)股，同時(shí)通過(guò)獨(dú)特的軍工估值模型，仔細(xì)篩選優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股予以布局。針對(duì)寬幅波動(dòng)的市場(chǎng)，基金的操作策略堅(jiān)持理性投資、價(jià)值投資、精選各股，在資產(chǎn)配置上采取謹(jǐn)慎樂(lè)觀的策略。

　　倉(cāng)位控制上，三月份軍工階段性行情，基金倉(cāng)位維持較高水平，六月鑒于風(fēng)險(xiǎn)控制，減倉(cāng)一部分獲利股票。由于繼續(xù)看好2018年軍工行業(yè)投資，軍工行業(yè)的投資倉(cāng)位控制在合理范圍，同時(shí)加大其他行業(yè)投資倉(cāng)位，爭(zhēng)取軍工行業(yè)為主，優(yōu)勢(shì)行業(yè)為輔的投資策略。資金頭寸管理上，本基金以短期交易所回購(gòu)為主。

　　宏觀方面，2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)維持6.5%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)，新舊動(dòng)能正在轉(zhuǎn)換，新經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速。鄉(xiāng)村振興、中國(guó)智造、國(guó)企改革將成為未來(lái)中國(guó)步入新一輪擴(kuò)張周期的新動(dòng)能。

　　2018年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，物價(jià)水平穩(wěn)定，就業(yè)形勢(shì)整體向好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量穩(wěn)步提升。預(yù)計(jì)上半年經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到6.8%左右。

　　1-5月份，中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.9%,高于去年年度增速6.6%，與1-4月份持平。單月來(lái)看，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.8%，比上年同月加快0.3個(gè)百分點(diǎn),比4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看,5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.58%。

　　1-5月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資216043億元，同比增長(zhǎng)6.1%，增速比1-4月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。單月來(lái)看，5月份固定資產(chǎn)投資環(huán)比增長(zhǎng)0.47%。分類別看，制造業(yè)投資1-5月累計(jì)同比增長(zhǎng)5.2%，較1-4月增速上升0.4個(gè)百分點(diǎn)；基建投資累計(jì)同比增長(zhǎng)9.4%，較1-4月增速大幅下行3個(gè)百分點(diǎn)；地產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)10.2%，較1-4月增速下行0.1個(gè)百分點(diǎn)。三大類投資中，制造業(yè)投資小幅反彈，房地產(chǎn)小幅回落，基建投資回落較多。

　　1-5月份，中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)9.5%，增速比1-4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。按消費(fèi)類型分，家居相關(guān)商品消費(fèi)繼續(xù)走弱，1-5月家用電器和音像器材類商品零售額累計(jì)增長(zhǎng)9.6%，家具類商品累計(jì)增長(zhǎng)8.9%，建筑與裝潢材料類商品累計(jì)增速為8.3%。

　　1-5月，中國(guó)進(jìn)出口總額11.63萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)8.8%；其中出口6.14萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.5%；進(jìn)口5.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.6%；貿(mào)易順差6498.1億元，同比收窄31.0%。進(jìn)出口實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，進(jìn)出口規(guī)模創(chuàng)同期歷史最高水平。不過(guò)，下半年貿(mào)易戰(zhàn)可能導(dǎo)致出口額下降。2017年軍工股的表現(xiàn)較為弱勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的行業(yè)與板塊，具備較低的配置意愿，行業(yè)投資景氣度較為平淡，指數(shù)下跌板塊分化，細(xì)分板塊投資的弱軍工屬性較為明顯。2017全年布局軍工行業(yè)投資機(jī)會(huì)較少。

　　我們認(rèn)為2018年軍工行業(yè)經(jīng)過(guò)三年估值調(diào)整和消化，目前有業(yè)績(jī)支撐的上市公司估值已進(jìn)入合理低估的范圍，可買入并持有。我們判斷，隨著十三五行至中期，訂單處于釋放高峰期，疊加軍改補(bǔ)償性訂單利好，行業(yè)基本面改變明顯。無(wú)論是供給端口的先進(jìn)武器可供給狀態(tài)，亦或是行業(yè)資產(chǎn)證券化進(jìn)程的推進(jìn)、民參軍進(jìn)程的深化，都為軍工行業(yè)的投資創(chuàng)造了條件，軍工行業(yè)2018年有望呈現(xiàn)改革主題投資和基本面改善投資雙線機(jī)會(huì)。