7月22日晚，海格通信融資公告，擬擬注冊(cè)發(fā)行超短期融資券和中期票據(jù)，合計(jì)融資30億元，資金用途主要為補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還有息債務(wù)。

　　一次融資30億元，約占海格通信截至2018年底88.48億元凈資產(chǎn)的33.91%，約為公司2018年底負(fù)債總額的26.74億元的1.12倍。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，海格通信根本不差錢，公司負(fù)債率較低，現(xiàn)有資金足以償還債務(wù)及維持公司運(yùn)營(yíng)。

　　年報(bào)顯示，截至2018年底，公司一年內(nèi)需要償還的短期債務(wù)只有4.55億元，即便加上長(zhǎng)期短期合計(jì)也不過(guò)7億元，而公司貨幣資金為13.43億元。截至去年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為23.21%。

　　實(shí)際上，海格通信不僅不差錢，相反，現(xiàn)金流十分充足。截至去年底，公司還有高達(dá)15.05億元的理財(cái)產(chǎn)品未贖回，這是公司使用閑置資金進(jìn)行投資理財(cái)。2015年至2018年，公司通過(guò)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品獲得的收益合計(jì)超過(guò)億元。

　　負(fù)債水平低、不差錢，海格通信為何還要大舉融資？其融資30億元補(bǔ)流還債的真實(shí)性究竟有幾何？

　　海格通信成立于2007年，2010年在中小板掛牌。上市以來(lái)，累計(jì)股權(quán)融資51.01億元，累計(jì)分紅17.63億元，分紅金額占股權(quán)融資總額的34.56%。

　　不缺錢仍蹊蹺舉債

　　不缺錢仍然大舉借債，海格通信的融資目的備受市場(chǎng)質(zhì)疑。

　　根據(jù)公告，7月22日，海格通信第四屆董事會(huì)第四十次會(huì)議審議通過(guò)了相關(guān)融資議案，即向中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行總額不超過(guò)（含）10億元的超短期融資券和總額不超過(guò)（含）20億元的中期票據(jù)。其中，超短期融資券，單次發(fā)行超短期融資券的期限不超過(guò)270天。

　　對(duì)于本次合計(jì)融資30億元，海格通信在公告中稱，是為了進(jìn)一步拓寬公司融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本，滿足公司發(fā)展的資金需要，具體就是補(bǔ)充公司流動(dòng)資金和償還有息債務(wù)。

　　如此大規(guī)模融資似乎根本沒(méi)有必要，因?yàn)楹８裢ㄐ鸥静淮嬖谌卞X跡象。

　　根據(jù)年報(bào)，截至2018年底，海格通信貨幣資金為13.43億元，其中，受限的資金約為0.67億元，主要是履約保證金。與之相對(duì)的是，公司短期借款只有4.55億元，無(wú)一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。13.43億元的貨幣資金償還4.55億元2019年到期的短期借款綽綽有余。公司長(zhǎng)期借款只有2.45億元，即便公司想在今年全部還清，現(xiàn)有資金也能夠辦到，根本不存在任何壓力。

　　從經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)債方面看，截至去年底，海格通信流動(dòng)資產(chǎn)75.86億元，流動(dòng)負(fù)責(zé)為21.06億元，流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)責(zé)的3.6倍。具體來(lái)看，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款約為27億元，而公司應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款只有8.85億元，整整多出18.15億元。

　　不僅如此，海格通信還有大量閑置資金。截至2018年底，公司尚有15.05億元理財(cái)產(chǎn)品沒(méi)有到期，如果到期贖回，公司貨幣資金接近30億元。考慮到上市以來(lái)的股權(quán)募資，截至目前，尚未使用的募投資金為4.31億元?？鄢@些，公司貨幣資金也有24億元。截至去年底，公司全部負(fù)債也不過(guò)26.74億元。

　　再?gòu)慕?jīng)營(yíng)現(xiàn)金流看，2018年公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為6.29億元。參照今年一季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比下降39.9%來(lái)看，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也將會(huì)是凈流入。

　　償債能力方面，2016年至2018年底，海格通信的資產(chǎn)負(fù)債率分別為33.96%、27.52%、23.21%，逐年下降，且一直處于低位。2018年，公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為3.60倍、2.84倍。這些償債能力指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，公司不僅不存在償債壓力，反而是存在資金閑置跡象。

　　綜上所述，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)只有7億元，現(xiàn)有資金足以覆蓋，海格通信為何還要融資30億元來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還有息債務(wù)呢？實(shí)在令人費(fèi)解，市場(chǎng)也因此質(zhì)疑該公司本次融資用途的真實(shí)性。

　　理財(cái)收益4年合計(jì)過(guò)億

　　使用閑置資金投資理財(cái)，其收益也為海格通信的凈利潤(rùn)（歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，下同）增色不少。

　　海格通信于2010年登陸A股，首發(fā)募資323.30億元。2015年，公司通過(guò)定增募資11.73億元，2017年，在重大資產(chǎn)重組時(shí)配套募資6.98億元。上市9年來(lái)，合計(jì)實(shí)施股權(quán)融資51.01億元。

　　手握大量現(xiàn)金，一邊進(jìn)行募投項(xiàng)目實(shí)施，一邊使用閑置資金進(jìn)行投資理財(cái)。而投資理財(cái)給海格通信帶來(lái)的穩(wěn)定收益也不少，以致公司未將理財(cái)收益放在非經(jīng)常性損益科目下，而是列入投資收益科目下進(jìn)行核算。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，僅從2015年開(kāi)始，海格通信就投入大量資金進(jìn)行理財(cái)。2015年、2016年，公司分別投入購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的金額為53.21億元、54.16億元，期末到期收回金額為46.02億元、49.29億元。2017年、2018年，公司未披露具體投資理財(cái)明細(xì)，年報(bào)顯示的期末尚未收到的余額為9.55億元、15.05億元。

　　上述四年間，公司通過(guò)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品獲得的投資收益分別為3029.16萬(wàn)元、3085.75萬(wàn)元、1395.39萬(wàn)元、3519.91萬(wàn)元，合計(jì)為1.10億元。

　　2015年至2018年，海格通信實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為5.80億元、5.30億元、2.93億元、4.30億元，同比變動(dòng)幅度為30.91%、－8.53%、－44.68%、46.68%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）為4.93億元、3.79億元、1.37億元、2.22億元，變動(dòng)幅度為38.57%、－22.99%、63.84%、61.94%。

　　總體而言，雖然公司通過(guò)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品獲得投資收益絕對(duì)數(shù)不大，但近兩年均超過(guò)公司扣非凈利潤(rùn)的10%以上。

　　備受詬病的是，有錢仍然大舉融資，相較于頻頻向市場(chǎng)融資，海格通信回報(bào)投資者的力度要小很多。

　　上市以來(lái)，海格通信累計(jì)實(shí)施股權(quán)融資（不含債券、票據(jù)、銀行貸款等融資）金額為51.01億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅17.63億元，分紅金額約為融資金額的三分之一。

　　子公司業(yè)績(jī)5年未達(dá)標(biāo)終出表

　　頻頻大舉募資的海格通信踐行著積極擴(kuò)張策略，公司近年來(lái)業(yè)績(jī)波動(dòng)較為頻繁。

　　海格通信是一家專業(yè)從事通信和導(dǎo)航設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的現(xiàn)代高科技企業(yè)集團(tuán)。公司在2018年年報(bào)中稱，堅(jiān)持“產(chǎn)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動(dòng)，創(chuàng)新發(fā)展，聚焦“無(wú)線通信、北斗導(dǎo)航、航空航天、軟件與信息服務(wù)”四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，不斷構(gòu)筑持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，搶占新一輪市場(chǎng)先機(jī)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)向上恢復(fù)性增長(zhǎng)。

　　從公司在年報(bào)中所言，2018年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)只是恢復(fù)性增長(zhǎng)，足見(jiàn)其前期業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度較大。

　　海格通信于2010年上市，上市次年，凈利潤(rùn)小幅下降后，經(jīng)歷了連續(xù)四年高速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)從2011年的2.33億元增長(zhǎng)至2015年的5.80億元，翻了一倍多。2016年、2017年連續(xù)兩年下降，凈利潤(rùn)回落至2.93億元，扣非凈利潤(rùn)只有1.37億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上市首年的2.05億元，可謂是跌入谷底。

　　海格通信的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)與大幅下跌與其并購(gòu)擴(kuò)張密切相關(guān)。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2011年以來(lái)，海格通信相繼通過(guò)競(jìng)拍、收購(gòu)等途徑收購(gòu)了收購(gòu)海華電子企業(yè)（中國(guó)）有限、購(gòu)廣州海格機(jī)械有限公司、購(gòu)南京寰坤科技發(fā)展有限公司、購(gòu)廣東南方海岸科技服務(wù)有限公司等多家公司，并向部分公司進(jìn)行增資。此外，公司還相繼廣州通導(dǎo)信息技術(shù)服務(wù)有限公司、長(zhǎng)沙海格北斗信息技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱長(zhǎng)沙海格）等。

　　值得重點(diǎn)關(guān)注的是長(zhǎng)沙海格，成立于2013年，由海格通信與自然人易燦、徐建軍分別出資1785萬(wàn)元、1286萬(wàn)元、429萬(wàn)元，合計(jì)3500萬(wàn)元，公司主要從事北斗基帶芯片、OEM模塊、測(cè)試設(shè)備的研制。自然人股東易燦、徐建軍承諾長(zhǎng)沙海格2013年至2016年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于6500萬(wàn)元。

　　三方設(shè)立合資公司背景是，國(guó)內(nèi)北斗衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)興起，成立合資公司可充分利用國(guó)家落地湖南的北斗示范政策和當(dāng)?shù)厝瞬拧①Y源基礎(chǔ)，帶動(dòng)公司北斗產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。不過(guò)，長(zhǎng)沙海格的發(fā)展并不如想象中那么順利，其業(yè)績(jī)也未達(dá)到預(yù)期。

　　到了2016年底，長(zhǎng)沙海格并沒(méi)有完成6500萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾。2017年，海格通信延長(zhǎng)業(yè)績(jī)承諾期限，由“2013年至2016年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于6500萬(wàn)元”變?yōu)?ldquo;2013年至2018年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣6800萬(wàn)元。”盡管業(yè)績(jī)承諾期限放寬，但長(zhǎng)沙海格累計(jì)凈利潤(rùn)依然不達(dá)標(biāo)。在2017年、2018年一季度，長(zhǎng)沙海格的凈利潤(rùn)分別虧損1218萬(wàn)元、509萬(wàn)元。

　　去年，長(zhǎng)沙海格引入戰(zhàn)略投資者，海格通信喪失控制權(quán)，因而不在納入公司合并報(bào)表范圍。

　　此外，2017年、2018年，海格通信還發(fā)生商譽(yù)減值損失合計(jì)為1.61億元。