近年來四維圖新（002405.SZ）大肆收購卻并未帶來明顯效益，反而拖累公司的盈利能力。

　　8月26日，四維圖新公告，公司上半年?duì)I業(yè)收入10.84億元，同比增長9.43%；凈利潤0.86億元，同比下跌47.56%。

　　其中，芯片業(yè)務(wù)上半年?duì)I收為1.84億元，同比下降34.44%，而芯片業(yè)務(wù)主要是公司此前花費(fèi)38.75億元收購的杰發(fā)科技運(yùn)營，去年杰發(fā)科技業(yè)績不及預(yù)期導(dǎo)致公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備8.86億元，而今年芯片業(yè)務(wù)再次下滑或?qū)⒃俅螌?dǎo)致公司商譽(yù)減值損失。

　　長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，四維圖新近年來的研發(fā)費(fèi)用大幅增長。2016-2018年，其研發(fā)費(fèi)用分別為7.26億元、9.13億元、11.66億元，資本化研發(fā)費(fèi)用僅為2.19億元、2.05億元、7451.54萬元，資本化研發(fā)比例并不高。而且高額的研發(fā)費(fèi)用短期增加了成本拖累公司盈利能力，今年上半年公司董監(jiān)高集體披露減持計(jì)劃，截止7月30日董監(jiān)高已減持套現(xiàn)5771.57萬元。

　　芯片業(yè)務(wù)下滑存商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

　　8月26日，四維圖新公告，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入10.84億元，同比增長9.43%。歸屬上市公司股東凈利潤0.86億元，同比下跌47.56%。

　　具體來看，上半年公司導(dǎo)航業(yè)務(wù)營業(yè)收入4.41億元，同比增長7.36%；高級輔助駕駛及自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)營業(yè)收入4831.44萬元，同比增長140.83%；位置大數(shù)據(jù)服務(wù)營業(yè)收入6925.99萬元，同比增長80.34%；車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營業(yè)收入3.29億元，同比增長38.16%；但芯片業(yè)務(wù)營業(yè)收入1.84億元，同比下降34.44%。

　　由于國內(nèi)整車市場銷量下滑帶來的不利影響，報(bào)告期內(nèi)公司車載信息娛樂系統(tǒng)芯片出貨量及銷售價(jià)格均承受較大壓力，而這塊芯片業(yè)務(wù)主要由公司收購的杰發(fā)科技運(yùn)營，芯片業(yè)務(wù)大幅下降或?qū)?dǎo)致商譽(yù)減值損失。

　　2017年3月，四維圖新作價(jià)38.75億元收購杰發(fā)科技100%股權(quán)，溢價(jià)高達(dá)835.44%，杰發(fā)科技前身是聯(lián)發(fā)科汽車電子事業(yè)部，主攻CARAP系統(tǒng)芯片生產(chǎn)銷售，當(dāng)時(shí)公司如此高的溢價(jià)收購就引起了市場的質(zhì)疑。

　　果然杰發(fā)科技承諾期內(nèi)并未完成業(yè)績承諾。杰發(fā)科技2016 -2018年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為6.03億元，僅實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾的84.11%，并且2018年凈利潤為1.99億元，僅實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾的65.72%。公司解釋主要原因系受國內(nèi)乘用車銷量下降影響，杰發(fā)科技的IVI芯片銷量未能達(dá)到預(yù)期；同時(shí)IVI新款芯片、 MCU芯片及TPMS芯片研發(fā)投入比預(yù)期要高，研發(fā)周期較預(yù)期略長，綜合導(dǎo)致2018年收入及利潤均未能達(dá)成目標(biāo)。

　　業(yè)績不達(dá)預(yù)期，去年公司對杰發(fā)科技計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備8.86億元，占營業(yè)利潤 186.69%，對營業(yè)利潤侵蝕嚴(yán)重。今年1-3月杰發(fā)科技的營業(yè)收入9791.33萬元，歸母凈利潤僅2597.89萬元，中報(bào)未披露其業(yè)績情況，但根據(jù)芯片業(yè)務(wù)情況杰發(fā)科技今年業(yè)績或仍將下滑，截止去年底公司因收購杰發(fā)科技所形成的商譽(yù)仍高達(dá)21.57億元。

　　并且今年4月25日公司還公告，此前杰發(fā)科技與Dolby公司簽署技術(shù)許可協(xié)議，由Dolby公司授權(quán)四維圖新和杰發(fā)科技利用Dolby公司某音頻解碼技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)和銷售芯片產(chǎn)品的權(quán)利，該技術(shù)現(xiàn)階段主要用于已經(jīng)量產(chǎn)的產(chǎn)品，四維圖新需對杰發(fā)科技違反協(xié)議約定的違約行為承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

　　董監(jiān)高集體減持套現(xiàn)5771.57萬

　　四維圖新所從事的主要業(yè)務(wù)板塊包括導(dǎo)航地圖業(yè)務(wù)、車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、汽車電子芯片業(yè)務(wù)、自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)、位置大數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)。

　　公司的收購多數(shù)集中在在2017年，除了杰發(fā)科技，公司還收購了中交宇科、北京中寰天暢、海圖科技，但這些收購標(biāo)的紛紛業(yè)績不及預(yù)期。截止去年底，四維圖新已分別對這些公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.01億元、419.21萬元、140.15萬元。

　　四維圖新一直持續(xù)加大對高精度地圖和自動(dòng)駕駛的投入，研發(fā)費(fèi)用大幅增加，但資本化研發(fā)費(fèi)用占比佷低，難以很好的轉(zhuǎn)化為公司帶來明顯收益。

　　近年來公司的研發(fā)費(fèi)用大幅增長，2016-2018年，其研發(fā)費(fèi)用分別為7.26億元、9.13億元、11.66億元，占公司總營收的比例分別為45.80%、42.36%、54.65%，但事實(shí)上同期資本化研發(fā)費(fèi)用僅為2.19億元、2.05億元、7451.54萬元，占總研發(fā)費(fèi)用的比例分別為30.17%、22.50%、6.39%，占比逐漸下滑。

　　而今年上半年?duì)I業(yè)成本增長遠(yuǎn)超過營業(yè)收入，主要是因?yàn)楣狙邪l(fā)投入達(dá)5.44億元，同比增長18.59%，而且本期利息收入減少，財(cái)務(wù)費(fèi)用-172.23萬元，同比增長88.36%。

　　公司通過并購杰發(fā)科技進(jìn)軍車載芯片市場，但由于受國內(nèi)乘用車銷量下降特別是轎車銷量下降的影響，杰發(fā)科技的IVI芯片銷量未能達(dá)到預(yù)期；同時(shí)，IVI新款芯片、MCU芯片及TPMS 芯片研發(fā)投入比預(yù)期要高，而實(shí)際帶來的利潤卻遠(yuǎn)不及預(yù)期。

　　業(yè)績下滑，四維圖新的高層也不斷減持公司股份。公司擬于今年7月實(shí)施2018年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃限制性股票第一期解鎖，董監(jiān)高人員為2018年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授予對象已提前準(zhǔn)備好減持。今年4月9日，公司披露公司高管因個(gè)人資金需求 集體減持，副董事長孫玉國，董事、總經(jīng)理程鵬，監(jiān)事會(huì)主席徐晉暉，副總經(jīng)理畢壘、戴東海、景慕寒、金水祥、梁永杰、孟慶昕、宋鐵輝，財(cái)務(wù)總監(jiān)姜曉明均在減持名單中。

　　7月30日，四維圖新公布了董監(jiān)高的減持進(jìn)展情況，孫玉國、程鵬、徐晉暉、畢壘、戴東海、景慕寒、梁永杰、孟慶昕已分別減持220.78萬股、20萬股、19.95萬股、14萬股、9萬股、20萬股、11.34萬股、8.2萬股，減持合計(jì)已套現(xiàn)5771.57萬元。