截至4月24日，A股3826家上市公司一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)已披露過(guò)半，共1660家公司公布了業(yè)績(jī)預(yù)告。在一季度宏觀經(jīng)濟(jì)總體下行的情況下，上市公司作為行業(yè)發(fā)展的晴雨表和風(fēng)向標(biāo)，經(jīng)歷了哪些挑戰(zhàn)？

　　南財(cái)智庫(kù)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道南方責(zé)任投資行動(dòng)研究團(tuán)隊(duì)，通過(guò)對(duì)其中462家出現(xiàn)“首虧”的一季度數(shù)據(jù)分析，還原了這些上市公司以及行業(yè)在疫情沖擊下的生存現(xiàn)狀。

　　“首虧”企業(yè)更能反應(yīng)一季度的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)因子，帶來(lái)的短期且強(qiáng)勁的波段式式影響；而在預(yù)判中長(zhǎng)期影響時(shí)，“首虧”企業(yè)的運(yùn)營(yíng)趨勢(shì)，將對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，帶來(lái)重大的和系統(tǒng)性的影響。

　　研究表明，今年虧損企業(yè)數(shù)量比去年同期明顯增多，絕大多數(shù)公司都將“疫情影響”列入其中。從行業(yè)來(lái)看，以制造業(yè)企業(yè)數(shù)量為眾，虧損“更多”則集中在傳媒、交運(yùn)、房地產(chǎn)、商貿(mào)等行業(yè)，多家公司虧損額達(dá)上億元。

　　疫情影響的持續(xù)性尚待觀望。從目前的研究數(shù)據(jù)來(lái)看，目前來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)明顯恢復(fù)，消費(fèi)也在3月份出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，隨著各行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)步入正軌，微觀層面二季度數(shù)據(jù)也有望回暖。

　　一、“首虧”企業(yè)分布圖：京滬粵影響不一， 鄂企抗壓效應(yīng)

　　從區(qū)域分布指標(biāo)來(lái)看，目前A股企業(yè)一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，呈現(xiàn)出耐人尋味的分布邏輯。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，北京已公布業(yè)績(jī)的160家企業(yè)中，首虧56家；廣東公布的387家企業(yè)中，首虧115家；江蘇已公布184家企業(yè)中，首虧51家；上海已公布77家企業(yè)中，首虧18家；浙江以公布184家企業(yè)中，首虧43家；湖北已公布45家企業(yè)中，首虧15家；安徽已公布44家企業(yè)中，首虧14家；遼寧已公布34家企業(yè)中，首虧11家。

　　首虧企業(yè)占比顯示，北京該比例為35%，廣東為30%，湖北為33%，遼寧和安徽均是32%。江蘇、浙江、上海、山東等上市企業(yè)集中，首虧企業(yè)數(shù)量占比不超過(guò)30%，最低的上海該數(shù)據(jù)為23%。

　　至少?gòu)漠?dāng)前數(shù)據(jù)上看，湖北作為疫情重災(zāi)區(qū)，因疫情而導(dǎo)致上市企業(yè)首虧的情況并不特別突出，表現(xiàn)出湖北企業(yè)一定的抗壓性。

　　目前，湖北共有108家上市公司，截至4月24日，已公布一季報(bào)的45家公司中，共有15家公司出現(xiàn)首虧，12家預(yù)減，3家略減，7家續(xù)虧，2家略增，1家續(xù)盈，1家扭虧，4家預(yù)增。

　　而在15家首虧企業(yè)中，虧損額超過(guò)千億的只有4家公司，分別是鄂武商A、中百集團(tuán)、南國(guó)置業(yè)、京漢股份。

　　其中鄂武商A和中百集團(tuán)均是零售業(yè)企業(yè)，由于門(mén)店在湖北省內(nèi)，受閉店影響而致一季度虧損額分別達(dá)到2.2億元-2.3元、1.62億元-1.83億元。南國(guó)置業(yè)、京漢股份均是房地產(chǎn)企業(yè)，一季度分別虧損1.3億元-1.7元、8000萬(wàn)元-1億元。

　　上述可見(jiàn)，湖北上市公司中，因疫情而導(dǎo)致較大虧損的公司均與終端消費(fèi)有關(guān)：零售業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。

　　其他首虧企業(yè)中，以高端制造業(yè)為主，比如金運(yùn)激光、華工科技、臺(tái)基股份、光迅科技、石化機(jī)械等出現(xiàn)首虧，但虧損額并不大。這或與湖北本身的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相關(guān)，湖北本身是中部高端制造業(yè)基地，擁有較為扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)鏈條。

　　二、大消費(fèi)板塊影響測(cè)壓：交運(yùn)、有色金屬、傳媒、零售、旅游等陣痛

　　從虧損企業(yè)數(shù)量來(lái)看，2019年一季度，全A股共有155家企業(yè)首虧，190家續(xù)虧；但在2020年一季度，僅僅在公布數(shù)據(jù)的1660家公司中，就有462家企業(yè)首虧，253家續(xù)虧。

　　從該數(shù)據(jù)來(lái)看，虧損數(shù)量遠(yuǎn)高于去年同期。

　　本次研究聚焦于今年一季度出現(xiàn)首虧的企業(yè)，這些企業(yè)的業(yè)績(jī)變化更能夠反映出疫情的“突發(fā)”影響。

　　其中，虧損金額最大的是中集集團(tuán)，預(yù)計(jì)一季度虧損6億元-8億元。

　　該公司的主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域是集裝箱、道路運(yùn)輸車(chē)輛、能源化工及食品裝備、海洋工程、物流服務(wù)、空港設(shè)備等。公司稱(chēng)，集團(tuán)各業(yè)務(wù)板塊均受到疫情不同程度影響，銷(xiāo)售未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入下滑，業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。

　　其次是萬(wàn)達(dá)電影，一季度預(yù)計(jì)虧損5.5億元-6.5億元。

　　2020年1月23日至今，公司下屬影院受疫情影響全部停業(yè)，同時(shí)萬(wàn)達(dá)影視計(jì)劃春節(jié)檔上映的影片未能如期上映。公司電影放映收入大幅下降，而固定成本費(fèi)用支出卻較為剛性，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅度下滑。

　　蘇寧易購(gòu)的一季度虧損4億元-6億元，虧損金額亦排在前列。一季度，公司各地家電3C，百貨門(mén)店停營(yíng)業(yè)或者縮短營(yíng)業(yè)時(shí)間，銷(xiāo)售受到較大影響，同時(shí)上門(mén)安裝類(lèi)的產(chǎn)品銷(xiāo)售也受到較大影響。

　　3月復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來(lái)，線下客流雖逐步恢復(fù)，但仍有所下滑。雖然有家樂(lè)福貢獻(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，但難抵其他閉店損失。

　　虧損額靠前的還有ST金貴，虧損4.8億元-6.5億元；廣深鐵路，虧損4.5億元-5.5億元；首旅酒店，虧損5.05億元-5.42億元；天齊鋰業(yè)，虧損4.5億元-5.1億元；江淮汽車(chē)，虧損3.56億元；長(zhǎng)虹美菱，虧損2.5億元-2.9億元；鄂武商A，虧損2.2億元-2.3億元；新華聯(lián)，虧損2.5億元-3.5億元。

　　研究表明，以上個(gè)案，基本勾勒出疫情影響最為深遠(yuǎn)的幾大行業(yè)：交運(yùn)、有色金屬、傳媒、零售、旅游、汽車(chē)、家電、房地產(chǎn)，并指向一個(gè)關(guān)鍵詞：大消費(fèi)。

　　不過(guò)，整體來(lái)看，疫情對(duì)消費(fèi)的影響正逐漸消退。宏觀數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)方面，3月社零下降15.8%，較1-2月收窄4.7個(gè)百分點(diǎn)。其中居民必選消費(fèi)保持穩(wěn)健，糧油食品、飲料、中西藥品類(lèi)等保持正增長(zhǎng)，3月同比增速分別為19.2%、6.3%與8%。

　　以蘇寧易購(gòu)為代表的零售業(yè)，危機(jī)中也孕育著機(jī)遇。其在一季報(bào)表示，疫情的發(fā)生，越來(lái)越多的消費(fèi)者選擇和習(xí)慣在線購(gòu)買(mǎi)和到家服務(wù)，品牌商及零售商都在積極推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)化、數(shù)字化的進(jìn)程。公司將堅(jiān)定的聚焦全品類(lèi)布局，依托家樂(lè)福突破快消類(lèi)目發(fā)展；強(qiáng)化全場(chǎng)景O2O互聯(lián)，打通線上線下用戶和流量，積極發(fā)展社群營(yíng)銷(xiāo)和到家業(yè)務(wù)；強(qiáng)化平臺(tái)化的生態(tài)賦能，全面推進(jìn)線上線下的開(kāi)放。

　　三、制造業(yè)逐步復(fù)蘇：復(fù)工速度已經(jīng)開(kāi)啟 部分企業(yè)調(diào)戰(zhàn)略

　　如果將目光放到462家首虧企業(yè)，從數(shù)據(jù)來(lái)看，傳統(tǒng)制造業(yè)是受疫情波及最廣的行業(yè)。

　　462家公司中，屬于機(jī)械設(shè)備行業(yè)有52家，化工行業(yè)有42家，計(jì)算機(jī)有41家，醫(yī)藥生物行業(yè)有31家，傳媒行業(yè)有29家，電子行業(yè)有28家，電氣設(shè)備行業(yè)27家，通信行業(yè)有20家。

　　從數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，虧損企業(yè)中，制造業(yè)企業(yè)占據(jù)較大的比例。誠(chéng)然，其中也存在制造業(yè)上市企業(yè)基數(shù)較大的因素。

　　以機(jī)械設(shè)備行業(yè)為例，其中凈利潤(rùn)虧損超過(guò)1億元的有中集集團(tuán)、神州高鐵、華菱星馬、眾合科技、天沃科技。

　　中集集團(tuán)、神州高鐵和眾合科技均與交運(yùn)行業(yè)有關(guān)，疫情影響了項(xiàng)目交付和銷(xiāo)售；華菱星馬是重型卡車(chē)生產(chǎn)商，疫情影響終端產(chǎn)品銷(xiāo)售；天沃科技主要生產(chǎn)石油化工、化工領(lǐng)域壓力容器，因疫情期人員流動(dòng)及物流受限，公司復(fù)工延遲。

　　化工行業(yè)中，虧損主要是因停工導(dǎo)致的一系列問(wèn)題，包括訂單減少、物流受阻、原材料供應(yīng)不足、人員未到崗、銷(xiāo)量下滑有關(guān)。計(jì)算機(jī)行業(yè)，亦與停工相關(guān)。

　　制造業(yè)是經(jīng)濟(jì)的壓艙石，在短期內(nèi)受到一定沖擊在所難免。但一旦復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疫情的影響就會(huì)逐漸消失，就能把失去的奪回來(lái)。

　　從3月工業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，已經(jīng)較1-2月有所反彈，3月工業(yè)增加值同比下降1.1%，較1-2月收窄12.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　其中醫(yī)藥制造業(yè)與計(jì)算機(jī)、通信等電子設(shè)備制造業(yè)工業(yè)增加值有明顯反彈，3月同比增長(zhǎng)10.4%和9.9%。高技術(shù)制造業(yè)增速亮眼，3月增加值同比增長(zhǎng)8.9%。

　　進(jìn)入二季度，則復(fù)工進(jìn)入加速度。工信部數(shù)據(jù)顯示，截至4月14日，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均開(kāi)工率已達(dá)99%，人員復(fù)崗率達(dá)到94%。

　　以中集集團(tuán)為例，該公司CEO兼總裁麥伯良在近日召開(kāi)的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示：公司已做好準(zhǔn)備，確保整個(gè)集團(tuán)可以安然度過(guò)疫情，且策略上會(huì)將重點(diǎn)放到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上；海外疫情影響有限，集裝箱業(yè)務(wù)、中集車(chē)輛、中集安瑞科目前經(jīng)營(yíng)都比較正常，手持訂單多，且后續(xù)訂單預(yù)計(jì)不會(huì)大幅減少；公司判斷國(guó)內(nèi)需求會(huì)增加，冷藏運(yùn)輸方面會(huì)有較大提升，包括醫(yī)藥冷藏和食品冷藏，公司已做好準(zhǔn)備。

　　從研究數(shù)據(jù)來(lái)看，該應(yīng)對(duì)方案具有一定的典型意義。

　　四、全國(guó)重啟加速度：零售率先松動(dòng) 消費(fèi)增長(zhǎng)有望啟動(dòng)

　　從上述分析來(lái)看，在二季度需要聚焦的是疫情遺留的兩大問(wèn)題：一是如何恢復(fù)消費(fèi)；二是如何重啟湖北。

　　研究表明，消費(fèi)逐漸復(fù)蘇是一個(gè)確定性事件，只是，某些細(xì)分行業(yè)如旅游、酒店、航空等復(fù)蘇的復(fù)蘇還需要時(shí)間。

　　首先，以零售業(yè)為例，疫情的影響正逐漸消退。

　　業(yè)內(nèi)人士建議，可以關(guān)注三個(gè)方向，一是頭部超市企業(yè)一季度有望表現(xiàn)優(yōu)秀，尤其是供應(yīng)鏈優(yōu)秀的企業(yè)，其生鮮產(chǎn)品以及鏈接消費(fèi)者的能力使得企業(yè)在此次影響下持續(xù)提升市場(chǎng)份額；二是線上渠道，在疫情影響下線上需求持續(xù)旺盛，擁有優(yōu)秀線上渠道的企業(yè)有望領(lǐng)先其他企業(yè)率先走出疫情影響；三是被推遲的消費(fèi)，被推遲的消費(fèi)將逐漸恢復(fù)，如主要以婚慶為主的珠寶行業(yè)。

　　而在受影響較深的細(xì)分領(lǐng)域：一是以汽車(chē)、家電為代表的可選消費(fèi)；二是線下餐飲、文旅等出行相關(guān)服務(wù)消費(fèi)，該如何重建消費(fèi)信心？

　　補(bǔ)貼收入和消費(fèi)產(chǎn)品以及減稅，目前來(lái)看或?qū)⒊蔀橹醒胫饕恼呤侄巍?/p>

　　有研究機(jī)構(gòu)測(cè)算，隨著促消費(fèi)政策加碼，前兩月壓抑的需求有望釋放，全年可以實(shí)現(xiàn)4%-5%左右的消費(fèi)增長(zhǎng)。

　　五、湖北重啟有看點(diǎn)：聚焦政策優(yōu)勢(shì) 新經(jīng)濟(jì)、新基建振興預(yù)期強(qiáng)

　　湖北省目前的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)汽車(chē)+重化工業(yè)+食品加工三輪驅(qū)動(dòng)的格局。且，湖北也是中部高端制造業(yè)基地，擁有較為扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)鏈條。

　　就上市公司而言，除了金融、經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)等方面的支持，湖北證監(jiān)局還指導(dǎo)上市公司大股東與證券公司協(xié)商股票質(zhì)押展期問(wèn)題，緩解部分公司復(fù)工復(fù)產(chǎn)的流動(dòng)性壓力。

　　截至4月17日，全省共8家上市公司大股東4.9億股股權(quán)質(zhì)押延期或展期，涉及借款金額25.01億元。

　　而在湖北重啟中，其自身的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)將發(fā)揮作用。

　　目前多家機(jī)構(gòu)在研究湖北經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)時(shí)，提出，湖北疫后重建開(kāi)啟，危后見(jiàn)“機(jī)”。

　　譬如，方正證券建議重點(diǎn)關(guān)注湖北主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)以及新舊基建相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)可以關(guān)注汽車(chē)、化肥與食品加工，新基建同湖北目前的新興產(chǎn)業(yè)有所重合，可重點(diǎn)關(guān)注通信、集成電路、激光、醫(yī)藥生物等細(xì)分領(lǐng)域，老基建可關(guān)注水泥、建筑工程與裝飾等細(xì)分領(lǐng)域。

　　按照目前研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，湖北將進(jìn)入政策機(jī)遇窗口期，一批優(yōu)惠扶持和區(qū)域經(jīng)濟(jì)刺激政策已經(jīng)或即將出臺(tái)，有望助力湖北地區(qū)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)新的發(fā)展。

　　安信證券認(rèn)為，（在重點(diǎn)板塊）比如通信電子行業(yè)，湖北擁有聞泰科技、三安光電等電子行業(yè)知名公司，武漢“光谷”也以光纖通信、5G技術(shù)占據(jù)科技高點(diǎn)。

　　作為新經(jīng)濟(jì)、新基建的重要領(lǐng)域，通信電子產(chǎn)業(yè)有望獲得大量政策扶持，成為湖北振興的重要?jiǎng)恿Α?/p>

　　再如建筑建材行業(yè)，湖北省未來(lái)可能進(jìn)一步加強(qiáng)傳統(tǒng)基建對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激，相關(guān)建筑建材公司有望受益。