《金基研》楊起超/研究員 杜鋒 時風/編審

隨著歷年來政府對市政公共設施建設固定資產投資額的增長，測繪資質單位服務總值也達上千億元。

順應行業(yè)發(fā)展態(tài)勢，屬于測繪地理信息行業(yè)的南京市測繪勘察研究院股份有限公司（以下簡稱“測繪股份”）營收、凈利也保持增長。值得一提的是，在江蘇省內，測繪股份服務總值居首，毛利率高于同行業(yè)水平，競爭力存“優(yōu)勢”，未來可期。

一、行業(yè)服務總值達“千億”，前景可期

作為基礎性、戰(zhàn)略性信息資源，地理信息是國家制定空間規(guī)劃、實施宏觀管理、建設生態(tài)文明的重要依據，也是人民群眾工作生活中不可或缺的“日常用品”。

據測繪股份招股書，截至2018年6月底，地理信息產業(yè)從業(yè)單位數量超過9.5萬家，其中測繪資質單位超過1.9萬家，從業(yè)人員數量超過117萬人。

2015-2017年，中國地理信息產業(yè)產值分別為3,600億元、4,360億元、5,180億元，分別同比增長20%、21.1%、18.8%。

數據來源：測繪股份招股書

反觀其身后，政府、企業(yè)、個人的需求，技術設備的進步，也成為了驅動地理信息產業(yè)發(fā)展的因素。

其中，政府為測繪地理信息產業(yè)主要驅動力，所涉及市場分別為城市規(guī)劃、環(huán)境監(jiān)測、衛(wèi)生防疫、社會經濟統(tǒng)計、人口計生、公安指揮、資源管理、交通管理。

伴隨著行業(yè)市場需求的增長，測繪地理信息產業(yè)也“水漲船高”。

據測繪股份招股書，2013-2017年，測繪資質單位完成服務總值分別為606.46億元、679.91億元、837.05億元、910.32億元、1,042.95億元，2014-2017年分別同比增長12.11%、23.11%、8.75%、14.57%。

數據來源：測繪股份招股書

無獨有偶，工程勘察行業(yè)也呈現出“欣欣向榮”之景。

據測繪股份招股書，2016-2018年，中國工程勘察企業(yè)分別為1,903個、2,062個、2,057個。

2018年，中國工程勘察企業(yè)數量雖有所減少，但企業(yè)的營收增速卻大幅上升。

2016-2018年，工程勘察企業(yè)營業(yè)收入分別為833.7億元、837.3億元、914.8億元，2017-2018年分別同比增長0.43%、9.26%。

數據來源：測繪股份招股書

二、業(yè)績穩(wěn)定增長，經營管理能力凸顯

坐落于南京市的測繪股份，成立已十六年。2018年，測繪股份位列中國地理信息產業(yè)百強企業(yè)第22名，位列測繪地理信息服務細分行業(yè)第7名。

近年來，測繪股份營收、凈利均保持穩(wěn)定增長。

2015-2019年，測繪股份營業(yè)收入分別為3.56億元、3.26億元、3.94億元、4.75億元、5.13億元，2016-2019年分別同比增長-8.28%、20.7%、20.71%、7.91%。

制圖：《金證研》滬深資本組 數據來源：測繪股份招股書

同期，測繪股份的凈利潤分別為6,195.91萬元、6,528.21萬元、6,642.75萬元、8,113.27萬元、8,793.33萬元2016-2019年分別同比增長5.36%、1.75%、22.14%、8.38%。

制圖：《金證研》滬深資本組 數據來源：測繪股份招股書

在營收增長的同時，測繪股份的資產負債率逐年下滑。

2017-2019年，測繪股份的資產負債率分別為55.95%、53.9%、52.75%。

制圖：《金證研》滬深資本組 數據來源：測繪股份招股書

需要指出的是，測繪股份的銷售費用率與管理費用率均低于同行業(yè)公司，經營管理能力存“優(yōu)勢”。

2017-2019年，測繪股份的銷售費用率分別為4.22%、4.44%、4.09%。

同期，同行業(yè)公司廣州建通測繪地理信息技術股份有限公司（以下簡稱“建通測繪”）的銷售費用率分別為4.74%、5.67%、9.38%，北京世紀國源科技股份有限公司（以下簡稱“國源科技”）的銷售費用率分別為7.24%、8.67%、5.99%，西安大地測繪股份有限公司（以下簡稱“大地測繪”）的銷售費用率分別為5.6%、4.43%、3.71%，陜西天潤科技股份有限公司（以下簡稱“天潤科技”）的銷售費用率分別為1.49%、1.73%、3.34%，江蘇星月測繪科技股份有限公司（以下簡稱“星月科技”）的銷售費用率分別為0.87%、2.38%、0.99%，廣東邦鑫數據科技股份有限公司（以下簡稱“邦鑫股份”）的銷售費用率分別為2.86%、5.9%、9.72%。

2017-2019年，上述六家同行業(yè)公司銷售費用率的平均值分別為3.8%、4.8%、5.52%。

制圖：《金證研》滬深資本組 數據來源：測繪股份招股書

2017-2019年，測繪股份的管理費用率分別為10.15%、8.39%、7.91%。

同期，同行業(yè)公司建通測繪的管理費用率分別為8.3%、11.38%、18.42%，國源科技的管理費用率分別為8.37%、6.68%、4.51%，大地測繪的管理費用率分別為11.16%、11.64%、16.94%，天潤科技的管理費用率分別為7.94%、10.43%、16.42%，星月科技的管理費用率分別為8.08%、12.94%、10.52%，邦鑫勘測的管理費用率分別為9.26%、18.26%、22.10%。

2017-2019年，上述六家同行業(yè)公司管理費用率的平均值分別為8.85%、11.89%、14.82%。

制圖：《金證研》滬深資本組 數據來源：測繪股份招股書

三、擁有核心業(yè)務資質，競爭力“獨占鰲頭”

作為地理信息技術服務提供商，測繪股份的業(yè)務主要細分為工程測勘技術服務、測繪服務、地理信息系統(tǒng)集成與服務三類，業(yè)務涵蓋至軌道交通、市政、園林、水利等領域。

目前，測繪股份具有工程勘察綜合甲級資質、7個測繪專業(yè)甲級及1個專業(yè)乙級資質等核心業(yè)務資質。

2019年，工程測勘技術服務、地理信息系統(tǒng)集成與服務、測繪服務收入占測繪股份主營業(yè)務收入的比值分別為59.6%、29.06%、10.42%。

制圖：《金證研》滬深資本組 數據來源：測繪股份招股書

不可回避的是，測繪股份市場領域主要在江蘇省內。

2017-2019年，江蘇省內的收入占測繪股份主營業(yè)務收入的比值分別為83.45%、76.42%、83.36%。其中，南京區(qū)域的收入占其江蘇省內收入的比值分別為85.85%、92.90%、89.09%。

雖然市場主要面向江蘇省內，測繪股份在省內卻“獨占鰲頭”。

從江蘇省測繪市場來看，2018年江蘇省測繪服務總值為61.55億元，同比增長約15.1%左右，自2014年以來的復合增長率為20.43%，增速持續(xù)上升。

數據來源：測繪股份招股書

從資質企業(yè)收入來看，江蘇省內測繪行業(yè)企業(yè)數量較多，單家企業(yè)收入規(guī)模通常較小。

據測繪股份招股書，2018年，江蘇省共有測繪資質單位1,194家，全省測繪地理信息行業(yè)服務總值達61.55億元。

其中，江蘇省甲級測繪單位共69家，占資質單位總數的5.78%，完成的服務總值為35.56億元，占全部資質單位服務總值的57.54%。

從江蘇省內項目完成情況來看，甲級單位占據著市場的主導地位。2017年，甲級單位共完成200萬元以上的項目336項，占200萬元以上的項目84.63%。

2018年，江蘇省共有9家測繪資質單位完成測繪服務總值超過1億元，均為甲級資質單位，測繪股份在其中名列首位。

不僅僅服務總值居首，測繪股份在南京的市場占有率也較高。

2018年，測繪股份工程測勘技術服務在南京的市場占有率為21.33%，測繪服務及地理信息系統(tǒng)集成與服務在南京的市場占有率為15.58%。

除了市場占有率外，測繪股份的綜合毛利率也高于同行業(yè)公司平均水平。

2017-2019年，測繪股份綜合毛利率分別為45.44%、43.15%、41.16%。

同期，同行業(yè)公司建通測繪的綜合毛利率分別為43.21%、38.29%、35.44%，國源科技綜合毛利率分別為42.3%、41.24%、36.37%，大地測繪綜合毛利率分別為46.39%、44.3%、36.05%，天潤科技綜合毛利率分別為40.97%、35.26%、40.6%，星月科技綜合毛利率分別為38.74%、37.73%、35.33%，邦鑫勘測綜合毛利率分別為41.41%、49.84%、48.76%。

2017-2019年，上述六家同行業(yè)公司綜合毛利率的均值分別為42.17%、41.11%、38.76%。

制圖：《金證研》滬深資本組 數據來源：測繪股份招股書

四、持續(xù)加大創(chuàng)新力度，人才“洼地”顯著

“十二五”以來，中國測繪地理信息行業(yè)大力實施“科技興測”戰(zhàn)略，不斷健全測繪地理信息科技創(chuàng)新體系，切實提高自主創(chuàng)新能力，科學研究和技術服務業(yè)。

近幾年，測繪股份還在不斷加大研發(fā)投入。

2017-2019年，測繪股份的研發(fā)費用分別為2,581.09萬元、2,891.29萬元、3,074.67萬元。

制圖：《金證研》滬深資本組 數據來源：測繪股份招股書

2017-2019年，測繪股份的無形資產除去土地使用權分別為193.82萬元、393.43萬元、328.14萬元。

制圖：《金證研》滬深資本組 數據來源：測繪股份招股書

目前，測繪股份已擁有的授權專利為35項，其中發(fā)明專利8項，實用新型27項；共擁有軟件著作權92項。

在不斷加大研發(fā)投入的同時，測繪股份人才“洼地”也顯著，公司超半數員工學歷為本科及以上。

截至2019年12月末，測繪股份40歲以下的員工占比74.50%，擁有本科及以上學歷的員工占比68.54%；公司高級職稱人員占比達到14.06%，獲得注冊測繪師、注冊土木工程師、注冊城市規(guī)劃師、信息系統(tǒng)項目管理師、信息系統(tǒng)監(jiān)理師、系統(tǒng)集成項目管理工程師、注冊咨詢師的有89人。

值得注意的是，測繪股份的高管學歷全部為本科及以上，9名高管中有5人為碩士研究生，8人為高級工程師。

2017年3月至今擔任測繪股份副總經理的劉鍵為本科學歷，高級工程師；2015年4月至今擔任測繪股份副總經理的盧金芳為本科學歷，研究員級高級工程師；2013年1月至今擔任公司副總經理兼交通工程測繪事業(yè)部總經理的鐘金寧為本科學歷，研究員級高級工程師。

2017年3月至今擔任測繪股份財務總監(jiān)的陳翀為碩士研究生學歷；2017年3月至今擔任測繪股份總工程師的陳昕為博士研究生學歷，研究員級高級工程師；2013年1月至今擔任測繪股份董事、副總經理的李勇為本科學歷、研究員級高級工程師；2017年3月至今擔任測繪股份董事、副總經理的劉文伍為碩士研究生學歷，高級工程師；2017年3月至今擔任測繪股份董事、副總經理、董事會秘書的左都美為碩士研究生學歷、研究員級高級工程師。

2004年1月至今擔任測繪股份董事、總經理的儲征偉為碩士研究生學歷，研究員級高級工程師。

一個企業(yè)的未來的發(fā)展與“掌舵人”息息相關。

而未來測繪股份的發(fā)展規(guī)劃主要分為7個方面：積極拓展業(yè)務領域、優(yōu)化生產服務體系、提升技術研發(fā)能力、完善生產營銷網絡、提升人力資源水平、提升品牌及行業(yè)影響力、優(yōu)化組織與治理結構。

此番上市，測繪股份已被多家機構看好，上市后或將“大展拳腳”，未來盈利能力可期。