近日，B站計(jì)劃赴港上市的消息再次成為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)熱議的焦點(diǎn)。消息稱(chēng)，B站已經(jīng)提交在香港上市的申請(qǐng)，投資金額或超過(guò)20億美元，交易將在未來(lái)2個(gè)月內(nèi)完成。

這家最早從“二次元”起家的網(wǎng)站，經(jīng)過(guò)10年多的發(fā)展，已發(fā)展為一家集視頻、游戲、直播等的綜合網(wǎng)站，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手從無(wú)到直接與愛(ài)奇藝、騰訊、抖音等各大視頻企業(yè)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。

B站并不是資本市場(chǎng)的新人了，早在2018年3月，B站登陸美國(guó)納斯達(dá)克，發(fā)行價(jià)11.5美元，募資4.83億美元。上市后到現(xiàn)在短短三年時(shí)間里，B站的漲幅達(dá)到790.9%，總市值增長(zhǎng)超過(guò)2500億元人民幣。

B站正以驚人的速度不斷發(fā)展和破圈，對(duì)于準(zhǔn)備二次上市的B站，為何選擇此時(shí)機(jī)作為上市窗口？在未來(lái)，B站又將面臨哪些挑戰(zhàn)？

三年“破圈”路：用戶(hù)數(shù)、營(yíng)收猛增

回顧B站股價(jià)的一路飆升主要在2019-2020年，這段時(shí)期是B站不斷破圈，用戶(hù)增長(zhǎng)最快的一個(gè)時(shí)間窗口。

B站的前身為Mikufans，它是一個(gè)二次元視頻彈幕網(wǎng)站，據(jù)說(shuō)，當(dāng)時(shí)的B站只用了3天的時(shí)間建成，直到2010年，Mikufans更名為bilibili。2014-2017年期間，B站嘗試用游戲代理進(jìn)行商業(yè)化變現(xiàn)，從二次元視頻網(wǎng)站過(guò)度到二次元社區(qū)，內(nèi)容主要與動(dòng)漫、游戲、二次元文化相關(guān)。此后，B站開(kāi)始調(diào)整分區(qū)，越來(lái)越多的主流文化內(nèi)容開(kāi)始進(jìn)入B站，如生活、美妝、健身等內(nèi)容。2018年是B站開(kāi)啟多元化業(yè)務(wù)的一年，近三年時(shí)間里，B站除了加大PUGC（專(zhuān)業(yè)用戶(hù)生產(chǎn)內(nèi)容），在用戶(hù)拉新上，B站大量購(gòu)買(mǎi)影視劇版權(quán)，目前覆蓋20多個(gè)泛娛樂(lè)社區(qū)板塊，新業(yè)務(wù)拓展直播、支付領(lǐng)域，從二次元社區(qū)開(kāi)始過(guò)度泛娛樂(lè)社區(qū)發(fā)展。

業(yè)務(wù)板塊的多元化，也直接帶動(dòng)了B站用戶(hù)的猛增，資料顯示，2020年第三季度，B站平均日活躍用戶(hù)達(dá)到1.97億。最近三年，B站的營(yíng)收也保持著迅猛的增長(zhǎng)，2018年?duì)I收41億元，2019年?duì)I收68億元，2020年前三季度營(yíng)收82億元，同比增長(zhǎng)達(dá)67%、64%和71%。

到2021年，B站已擁有從視頻、游戲、直播等娛樂(lè)消費(fèi)內(nèi)容，徹底擺脫了“二次元”的標(biāo)簽，成為一家年輕人關(guān)注和喜愛(ài)的綜合視頻網(wǎng)站。

二次上市：解決資金需求

2018年，港交所在上市制度方面做出大變革，同時(shí)吸引了越來(lái)越多的科技類(lèi)企業(yè)赴港上市和第二上市，包括京東、網(wǎng)易、中通快遞已在去年完成了港股二次上市，可以說(shuō)，B站正迎來(lái)港股上市的最好時(shí)機(jī)。從B站業(yè)績(jī)來(lái)看，近幾年的用戶(hù)數(shù)量和營(yíng)收增長(zhǎng)，都為二次上市奠定了良好的基礎(chǔ)，在估值高峰進(jìn)行大規(guī)模融資，對(duì)B站長(zhǎng)期的戰(zhàn)略規(guī)劃提供了資金儲(chǔ)備。

處于擴(kuò)張期的B站對(duì)資金的渴求也是源源不斷的，這從B站2020年前三季度財(cái)報(bào)可窺見(jiàn)一二。

首先是推廣費(fèi)用。從B站2020年前三季度財(cái)報(bào)來(lái)看，B站營(yíng)銷(xiāo)推廣費(fèi)用從2017年2億元猛增到25億元。其次是版權(quán)費(fèi)的增加，目前，B站90%的流量來(lái)自于PUGC內(nèi)容，PUGC是B站和長(zhǎng)視頻網(wǎng)站愛(ài)奇藝、騰訊視頻等最大的差異化所在，PUGC視頻內(nèi)容來(lái)自于UP主的貢獻(xiàn)，但隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，包括越來(lái)越多的短視頻平臺(tái)抖音、西瓜視頻等紛紛爭(zhēng)搶頭部?jī)?nèi)容CP，B站將需要更多的資金保證UP主的不流失。此外，為了拓展非二次元的用戶(hù)，B站加大了對(duì)電影、電視據(jù)版權(quán)的投資?？梢?jiàn)，在未來(lái)，B站在版權(quán)方面花的錢(qián)會(huì)越來(lái)越多。

除了需要大量“燒錢(qián)”，B站還面臨虧損的壓力，財(cái)報(bào)顯示，B站2018年虧損5.5億元，到2020年前三個(gè)季度,虧損達(dá)21.8億元。從現(xiàn)金流來(lái)看，截至2020年9月30日，B站共融資160億元，賬面資金53億元。按照B站的虧損速度，B站的融資能力仍需進(jìn)一步加強(qiáng)。

可以想象，視頻行業(yè)一旦進(jìn)入拼資源、拼UP主、瘋狂燒錢(qián)的階段，誰(shuí)手里的資金更充沛，誰(shuí)將有更好的優(yōu)勢(shì)，二次上市是B站的一個(gè)機(jī)會(huì)，也是B站的一根救命稻草。

未來(lái)：內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)加劇

放眼未來(lái)，不斷破圈的B站，也將迎來(lái)最殘酷的競(jìng)爭(zhēng)，從外部來(lái)看，B站的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來(lái)越多，一是與愛(ài)奇藝、騰訊視頻、阿里優(yōu)酷三大霸主在長(zhǎng)視頻中的“碰撞”在所難免，二是與抖音、西瓜視頻等短視頻平臺(tái)的較量將不斷升級(jí)，可以預(yù)見(jiàn)的是，各大短視頻平臺(tái)在爭(zhēng)搶頭部?jī)?nèi)容CP將越來(lái)越激烈。

從內(nèi)部來(lái)看，B站還將面臨持續(xù)虧損的壓力。目前，視頻網(wǎng)站最大的商業(yè)模式是廣告業(yè)務(wù)，即便是在視頻行業(yè)摸打滾爬多年的愛(ài)奇藝、騰訊、優(yōu)酷至今仍沒(méi)盈利，對(duì)于片頭片尾沒(méi)有貼片廣告的B站，盈利更是受限，在未來(lái)，如何創(chuàng)建更多的盈利模式是擺在B站面前最大的難題。

無(wú)論是用戶(hù)還是資本市場(chǎng)的破圈，B站是成功的，未來(lái)之路，B站還將面臨重重挑戰(zhàn)。