3sNews綜合 中海達(dá)即將于1月27日登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，證券機(jī)構(gòu)跟進(jìn)預(yù)測(cè)中海達(dá)的合理價(jià)位區(qū)間。
廣發(fā)證券：中海達(dá)合理價(jià)格區(qū)間為60.7-70.5元
國(guó)內(nèi)高精度測(cè)量GNSS產(chǎn)品的領(lǐng)先企業(yè)
01-08年我國(guó)GNSS應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模CAGR超過(guò)60%，09年達(dá)到586.6億元。在技術(shù)壁壘最高的高精度測(cè)量型GNSS領(lǐng)域，公司已經(jīng)連續(xù)數(shù)年居于行業(yè)領(lǐng)先地位，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率達(dá)16.3%。此外，國(guó)產(chǎn)品牌替代進(jìn)口品牌的趨勢(shì)仍將持續(xù)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司高精度測(cè)量型GNSS的CAGR將達(dá)30%以上。
GIS數(shù)據(jù)采集器和海洋產(chǎn)品有望爆發(fā)
07年，公司在國(guó)內(nèi)率先自主開(kāi)發(fā)出專(zhuān)業(yè)級(jí)GIS數(shù)據(jù)采集器，主要面向電信、稅務(wù)、林業(yè)、電力等高端專(zhuān)業(yè)用戶(hù)。此外，中海達(dá)公司推出第一臺(tái)國(guó)產(chǎn)全數(shù)字化測(cè)深儀，全面替代了傳統(tǒng)機(jī)械式測(cè)深儀產(chǎn)品，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)測(cè)深儀進(jìn)入數(shù)字化時(shí)代。
我們預(yù)計(jì)未來(lái)GIS數(shù)據(jù)采集器和海洋產(chǎn)品的CAGR分別為73.21%和34.16%。
GNSS系統(tǒng)工程產(chǎn)業(yè)化的倡導(dǎo)者和推動(dòng)者
公司正積極參與并推動(dòng)該市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，已開(kāi)發(fā)出多種海上施工解決方案以及變形監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，推出滑坡監(jiān)測(cè)、橋梁變形監(jiān)測(cè)、海上打樁系統(tǒng)、海洋工程定位系統(tǒng)、海上管纜鋪設(shè)定位系統(tǒng)等多種災(zāi)害監(jiān)控系統(tǒng)和海洋施工解決方案。我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司GNSS系統(tǒng)工程的CAGR將達(dá)121.38%以上。
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年合計(jì)銷(xiāo)售收入為2.46、3.96與5.45億元，增速分別為37.83%、61.13%與37.56%，凈利潤(rùn)分別為0.54、0.81與1.15億元。2010-2012年全面攤薄EPS分別為1.08、1.64與2.30元。我們給予公司2011年37-43倍動(dòng)態(tài)市盈率，得出公司合理價(jià)格區(qū)間為60.7-70.5元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)減弱的風(fēng)險(xiǎn);主要產(chǎn)品RTK價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。
申銀萬(wàn)國(guó)：中海達(dá)合理價(jià)格區(qū)間49.8-56.4元
中海達(dá)專(zhuān)注于專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高精度衛(wèi)星導(dǎo)航定位應(yīng)用企業(yè)。公司主要產(chǎn)品涉及高精度GNSS測(cè)量、GIS數(shù)據(jù)采集、海洋產(chǎn)品以及GNSS系統(tǒng)工程四大領(lǐng)域，產(chǎn)品已成功應(yīng)用于三峽工程、南極科考、黑龍江中俄勘界、奧運(yùn)帆船比賽項(xiàng)目、小洋山深水港、京滬高鐵、杭州灣跨海大橋、陽(yáng)江核電站、廣東電網(wǎng)等多個(gè)項(xiàng)目。
衛(wèi)星導(dǎo)航定位應(yīng)用市場(chǎng)全面爆發(fā)。我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航定位產(chǎn)業(yè)日趨成熟，已進(jìn)入高速發(fā)展的新時(shí)期，2009年市場(chǎng)規(guī)模比2008年增長(zhǎng)47%，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球。隨著衛(wèi)星導(dǎo)航定位產(chǎn)品對(duì)傳統(tǒng)光學(xué)測(cè)繪產(chǎn)品的替代、國(guó)內(nèi)產(chǎn)品對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的替代，以及“十二五”規(guī)劃提出加快物聯(lián)網(wǎng)布局及信息化防災(zāi)減災(zāi)，我國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航定位應(yīng)用市場(chǎng)將全面爆發(fā)。
產(chǎn)品+服務(wù)+系統(tǒng)工程共同驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)。公司的測(cè)量型高精度GNSS產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，持續(xù)推出新產(chǎn)品，盈利能力強(qiáng)，正在積極進(jìn)入芯片領(lǐng)域打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈。GIS數(shù)據(jù)采集業(yè)務(wù)獲得Garmin代理權(quán)，中高低端產(chǎn)品系列齊全，逐步向消費(fèi)領(lǐng)域拓展。海洋產(chǎn)品及GNSS系統(tǒng)工程受益于海洋經(jīng)濟(jì)的開(kāi)發(fā)以及信息化防災(zāi)減災(zāi),將迎來(lái)高速增長(zhǎng)。產(chǎn)品、服務(wù)及系統(tǒng)工程三項(xiàng)業(yè)務(wù)共同發(fā)力驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)。
合理價(jià)格區(qū)間為49.8-56.4元。我們預(yù)計(jì)2010-2012年全面攤薄EPS分別為0.94、1.56與2.16元，增速分別為46.0%、66.4%與38.4%。參考衛(wèi)星導(dǎo)航定位產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的平均估值水平，我們給予公司11年動(dòng)態(tài)市盈率為31.9-36.2倍，得出公司合理價(jià)格區(qū)間為49.8-56.4元。
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