以下是報告內容摘要：
IPO(首次公開招股)以來首次虧損;以新用戶為目標
新聞：
高德軟件第三季度不按照美國通用會計準則的營收和凈虧損分別為3760萬美元和670萬美元，遠低于我們預期的4290億美元營收和420萬美元凈利潤，主要由于無線和公共部門營收低于預期及支出增長。
分析：
這是自高德軟件2010年IPO上市以來首次蒙受季度凈虧損。在位置服務(LBS)市場上，高德軟件的舉動類似于創(chuàng)業(yè)公司，投入了較高的研發(fā)和營銷支出來吸引新用戶。公司管理層還指出，未來幾個季度中可能蒙受更多虧損。
我們的主要分析結果如下：
1)用戶開發(fā)進程處于既定軌道上。到第三季度末為止，高德軟件的移動用戶基礎已達1.71億人(截至第二季度末為1.37億人)，月度活躍用戶人數(shù)達7700萬人(截至第二季度末為6200萬人)，而其主要競爭對手百度(163.12, 0.25, 0.15%)(Nasdaq:BIDU)在最近公布的財報中稱其月度活躍用戶人數(shù)為1.4億人。
高德軟件第三季度每日活躍用戶人數(shù)環(huán)比增長50%，但我們預計仍處在400萬到500萬人的較低水平。
2)導航服務第三季度用戶人數(shù)為8300萬人，高于第二季度的7000萬人;每日活躍用戶人數(shù)環(huán)比增長167%，至800萬人，主要由于高德軟件從8月底開始推出了免費的導航應用。
3)高德軟件第三季度運營支出為3820萬美元，高于我們預期的2710萬美元和第二季度的2620萬美元，主要由于受到研發(fā)支出和營銷支出的影響。
我們注意到，百度的第三季度銷售、總務和行政支出也較高盛集團分析師穆巴里(Piyush Mubayi)的預期高人民幣1.06億元，主要由于該公司對新的戰(zhàn)略性產品開展了促銷活動，尤其是位置服務產品。
我們認為，行業(yè)競爭活動仍和激烈，并預計未來幾個季度中的用戶獲取成本還將繼續(xù)增長，但增長速度將慢于2013年前三個季度。
4)與阿里巴巴集團之間的合作正按既定軌道發(fā)展。在光棍節(jié)與天貓商城一同試行O2O(線上到線下)模式后，高德軟件將與淘寶點點(dd.taobao.com)和淘寶生活服務(life.taobao.com)建立合作關系，從事類似的O2O項目。
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